中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：深圳市今天國際物流技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“今天國際”）將于2016年8月5日在深交所的創(chuàng)業(yè)板啟動上市申購。招股書顯示，本次擬公開發(fā)行股票不超過2100萬股，發(fā)行后總股本不超過8400萬股，股票代碼：300532。保薦機構(gòu)為華林證券有限責(zé)任公司。公司主營業(yè)務(wù)是提供自動化物流系統(tǒng)綜合解決方案，為客戶提供一體化的倉儲、配送自動化物流系統(tǒng)及服務(wù)。此次募集資金主要投資于自動化物流系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目、技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)品體驗中心建設(shè)項目、自動化物流裝備總裝基地建設(shè)項目等。
2011年，公司欲登陸創(chuàng)業(yè)板，因中標(biāo)和簽訂合同金額存在較大波動，持續(xù)盈利能力遭質(zhì)疑而被證監(jiān)會否定。2015年12月，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在首發(fā)申請文件反饋意見中提出，請發(fā)行人說明前次申報未予核準(zhǔn)的主要問題的落實和整改情況，并結(jié)合報告期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營情況，說明上述問題是否改善，對持續(xù)盈利能力是否存在重大不利影響。
招股書披露，今天國際報告期各期收入分別為：31,232.60萬元、32,835.13萬元、49,191.45萬元。公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為38.00%、38.52%和32.10%。公司應(yīng)收賬款凈額分別為10,810.42萬元、14,187.09萬元和22,977.34萬元。對此，證監(jiān)會發(fā)審委在反饋意見中提出，發(fā)行人應(yīng)解釋報告期內(nèi)毛利率波動的原因及合理性，解釋各類產(chǎn)品毛利率波動的原因。以及解釋應(yīng)收賬款增長的原因，分析應(yīng)收賬款的質(zhì)量，是否存在大額不可回收的款項。
值得關(guān)注的是，《金陵晚報》曾報道，今天香港是公司境內(nèi)競標(biāo)時的“洋招牌”。出于上市考慮，今天國際在2010年6月和2011年1月分兩批購入今天香港100%股權(quán)，今天香港“隱退”后，公司合同訂單呈加速下滑趨勢。與此同時，據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)消息，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在審核結(jié)果中也對今天國際提出諸多詢問。
針對上述情況，中國經(jīng)濟網(wǎng)致電今天國際董秘辦公室，對方未予回復(fù)。
盈利能力曾遭質(zhì)疑 發(fā)審委詢問整改落實情況
據(jù)中金在線報道，2011年，公司欲登陸創(chuàng)業(yè)板，因中標(biāo)和簽訂合同金額存在較大波動，持續(xù)盈利能力遭質(zhì)疑而被證監(jiān)會否定。對于“中標(biāo)和簽訂合同金額存在較大波動”，公司解釋為：第一、公司客戶主要來自煙草行業(yè)，而國內(nèi)實施煙草專賣，煙草行業(yè)的投資具有一定國家計劃性，存在周期性波動，并對公司每年新簽合同金額產(chǎn)生較大影響；第二、隨著國外自動化物流系統(tǒng)提供商不斷進入國內(nèi)市場以及國內(nèi)廠商的不斷發(fā)展成熟，國內(nèi)自動化物流系統(tǒng)領(lǐng)域市場競爭日趨激烈。
值得注意的是，2015年12月，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在首發(fā)申請文件反饋意見中提出，2011年11月21日，發(fā)行人未通過2011年第71次創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委會議。否決意見認(rèn)為，“報告期內(nèi)，發(fā)行人核心業(yè)務(wù)集中于煙草行業(yè)物流系統(tǒng)集成領(lǐng)域；2008年、2009年、2010年及2011年1月至6月中標(biāo)金額分別為5.49億元、2.39億元、1.15億元和1.62億元，簽訂合同金額分別為1.71億元、4.80億元、0.63億元和2.98億元，中標(biāo)和簽訂合同金額存在較大波動。
上述事項對公司的持續(xù)盈利能力可能構(gòu)成重大不利影響。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委認(rèn)為，上述情形與《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》（證監(jiān)會令第61號）第十四條第六項的規(guī)定不符?！闭埌l(fā)行人說明關(guān)于發(fā)行人前次申報未予核準(zhǔn)的主要問題的落實和整改情況，并結(jié)合報告期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營情況，說明上述問題是否改善，對持續(xù)盈利能力是否存在重大不利影響。
另外，反饋意見書中還稱， 2012年末、2013年末和2014年末，發(fā)行人預(yù)收賬款余額分別為23,136.98萬元、32,673.69萬元和31,405.19萬元。請發(fā)行人：（1）解釋預(yù)收賬款增長的原因，說明各期末預(yù)收賬款主要客戶的名稱、余額、對應(yīng)項目及進展，是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。（2）說明預(yù)收賬款期后確認(rèn)收入情況，確認(rèn)時點是否謹(jǐn)慎。（3）說明預(yù)收賬款的賬齡情況，是否存在大額的長期預(yù)收款，預(yù)收金額與項目進展是否匹配。請保薦機構(gòu)和申報會計師核查并發(fā)表意見。
“港企”身份不再 新簽訂單呈下滑態(tài)勢
據(jù)《金陵晚報》報道， 2000年10月的今天物流，籌建之初從事日本、歐洲等國外自動化物流系統(tǒng)設(shè)備的代理銷售。而在公司成立之前，實際控制人邵健偉已于2000年8月在香港注冊了今天國際物流科技有限公司（下稱今天香港），注冊資本1萬港元，邵健偉持股99%，香港居民張小麒持股1%。招股書顯示，張小麒是邵健偉的創(chuàng)業(yè)伙伴，今年50歲。自2000年開始，張小麒就全程參與籌建今天香港和今天物流，目前擔(dān)任今天物流董事、總經(jīng)理職務(wù)。張小麒通過深圳巨豐間接持有今天物流105.84萬股，持股比例為1.68%。
按照最初的設(shè)想，今天香港將作為國外供應(yīng)商溝通窗口，在今天物流的經(jīng)營業(yè)務(wù)中主要承擔(dān)國外供應(yīng)商溝通、國際結(jié)算的功能。實際上今天物流并未發(fā)力境外業(yè)務(wù)，今天香港成了今天物流境內(nèi)競標(biāo)時的“洋招牌”?！坝捎谠缙趪鴥?nèi)自動化物流系統(tǒng)業(yè)務(wù)處于剛起步階段，下游客戶在招投標(biāo)時更青睞于境外自動化物流系統(tǒng)提供商。因此，今天物流通過今天香港的名義參與煙草行業(yè)自動化物流系統(tǒng)整體方案招投標(biāo)。”今天物流在招股書中坦言。
出于上市考慮，今天物流動手厘清同業(yè)競爭。今天物流在2010年6月和2011年1月分兩批購入今天香港100%股權(quán)，共計出價972.63萬港元。并入到今天物流后，今天香港自2010年起便不再參與招投標(biāo)。然而，今天香港“隱退”后，今天物流的合同訂單呈加速下滑趨勢。2011年至2013年，今天物流每年新簽合同金額分別為5.87億元、5.73億元及2.52億元。
對此，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在首發(fā)申請文件反饋意見中提出，2005年5月，實際控制人邵健偉控制的今天香港以1元/單位出資額的價格入股發(fā)行人的前身今天有限，今天有限變更為中外合資企業(yè)；2009年11月，今天香港以2.8元/單位出資額的價格將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給邵健偉，今天有限變更為內(nèi)資企業(yè)。（1）請補充說明今天香港進入、退出發(fā)行人的背景和原因，進入和退出價格差別較大的原因、各自的定價依據(jù)及合理性，相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價款支付情況和所得稅繳納情況；（2）請補充說明發(fā)行人成為外商投資企業(yè)是否符合有關(guān)外商投資法律法規(guī)和政策的要求，是否依法取得了外商投資管理部門的批準(zhǔn)，發(fā)行人作為外商投資企業(yè)期間享受的稅收優(yōu)惠情況，相關(guān)稅收優(yōu)惠是否存在被追繳的風(fēng)險。請保薦機構(gòu)、發(fā)行人律師核查并發(fā)表意見。
應(yīng)收賬款暴漲 毛利率下滑
招股說明書披露，今天國際報告期各期收入分別為：31,232.60萬元、32,835.13萬元、49,191.45萬元。對此，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在首發(fā)申請文件反饋意見中提出，請發(fā)行人：（1）說明分產(chǎn)品類型的收入構(gòu)成，包括主要客戶、合同內(nèi)容、價格及銷售金額。（2）說明收入的具體業(yè)務(wù)構(gòu)成，業(yè)務(wù)與技術(shù)的描述與收入和客戶結(jié)構(gòu)是否相適應(yīng)。（3）說明獲取訂單的主要方法，按照推廣和獲取訂單方式披露收入構(gòu)成。（4）解釋發(fā)行人主要客戶均為煙草公司的原因，是否具有跨行業(yè)拓展能力。說明發(fā)行人主要收入是否均來源于招投標(biāo)，匯總并說明各期中標(biāo)通知書的情況。請保薦機構(gòu)和申報會計師核查并發(fā)表意見。
值得注意的是，招股說明書披露，2012年、2013年和2014年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為38.00%、38.52%和32.10%。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在首發(fā)申請文件反饋意見認(rèn)為，請發(fā)行人：（1）解釋報告期內(nèi)毛利率波動的原因及合理性，解釋各類產(chǎn)品毛利率波動的原因。（2）分析報告期內(nèi)產(chǎn)品價格的變動趨勢，分析采購價格、生產(chǎn)成本、產(chǎn)品價格、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等因素對毛利率變動的影響。（3）說明各期各主要項目的毛利率情況，解釋項目之間毛利率差異的原因。（4）分析毛利率波動對發(fā)行人業(yè)績和成長性的影響。請保薦機構(gòu)申報會計師核查并發(fā)表意見。
創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在反饋意見中還提出，2012年末、2013年末和2014年6月末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為10,810.42萬元、14,187.09萬元和22,977.34萬元。請發(fā)行人：（1）解釋應(yīng)收賬款增長的原因，分析應(yīng)收賬款的質(zhì)量，是否存在大額不可回收的款項。（2）說明各期應(yīng)收賬款的期后回款情況，分析應(yīng)收賬款回款周期是否與合同約定一致。（3）說明各期末應(yīng)收賬款主要客戶構(gòu)成，對其銷售和收款情況，是否與發(fā)行人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，并說明對主要客戶的信用政策及變動情況。（4）說明各期壞賬準(zhǔn)備計提、發(fā)生、轉(zhuǎn)回及余額情況、與應(yīng)收賬款變動是否匹配，分析各期核銷應(yīng)收賬款的原因、金額、期后回收情況，分析壞賬準(zhǔn)備計提是否充分謹(jǐn)慎。（5）請申報會計師說明對應(yīng)收賬款核查程序和結(jié)果，并說明函證情況。請保薦機構(gòu)和申報會計師核查并發(fā)表明確意見。
項目實施周期較長 影響利潤率水平
據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)消息，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委2016年第3次會議審核結(jié)果中對今天國際提出諸多詢問。如：發(fā)行人報告期主營業(yè)務(wù)收入主要來自于金額較大的物流設(shè)備制造、安裝業(yè)務(wù)，大部分在1千萬元到1億元之間，主要項目建造、生產(chǎn)周期長，報告期1年以上項目數(shù)量占比56%，金額占比87%。請發(fā)行人代表說明：（1）主要項目平均的實施周期和跨年的情況；（2）未按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則15號-建造合同》核算的合理性。請保薦代表人發(fā)表核查意見。
公司在最新招股書中坦言，自動化物流系統(tǒng)業(yè)務(wù)包括規(guī)劃設(shè)計、系統(tǒng)集成、軟件開發(fā)、設(shè)備定制、電控系統(tǒng)開發(fā)、現(xiàn)場安裝調(diào)試、客戶培訓(xùn)和售后服務(wù)等一系列工作。從合同簽署至項目驗收，整個項目實施周期通常需要 1-2 年，實施周期較長，導(dǎo)致公司存貨余額較大，并占用了公司營運資金。此外，若受客戶修改規(guī)劃設(shè)計方案以及土建、通風(fēng)、供電、消防等工程未能如期完工等因素影響，項目實施周期將出現(xiàn)延誤，從而增加公司的運營成本，影響利潤率水平。
在經(jīng)營業(yè)績方面，招股書披露，公司報告期內(nèi)單個會計年度確認(rèn)收入的項目數(shù)量較少，部分項目金額較高、實施周期較長，大項目的收入確認(rèn)對當(dāng)期營業(yè)收入影響較大；且受外部因素的影響，項目的收入確認(rèn)時點具有不確定性。因此，公司可能出現(xiàn)一個會計年度內(nèi)的某個季度由于可確認(rèn)收入項目數(shù)量較少、金額較小而產(chǎn)生虧損，不同會計年度之間受當(dāng)期確認(rèn)收入項目金額大小和數(shù)量的影響，導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績波動較大，公司可能出現(xiàn)上市當(dāng)年營業(yè)利潤比上年下滑 50%以上，甚至發(fā)生虧損情形。
此外，招股書還顯示，根據(jù)募集資金運用計劃，項目建成后，公司將新增固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)合計18,452.59 萬元，新增年折舊攤銷額為 1,158.95 萬元，每年新增員工薪酬費用、研發(fā)測試及產(chǎn)品調(diào)研費等 566 萬元。若公司成功發(fā)行股票并上市，本次募集資金投資項目建成后，公司仍會保持較佳的盈利水平，使公司利潤不因新增年折舊、攤銷費以及其他費用而下降。但是，如果市場經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化，募集資金投資項目預(yù)期收益不能實現(xiàn)，則公司存在因為固定資產(chǎn)折舊、攤銷及其他費用大幅增加而導(dǎo)致利潤下滑的風(fēng)險。
(責(zé)任編輯：盧相汀
實習(xí)編輯：朱琳)
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